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光伏设备行业-通威、天合光能合作事件点评:龙头厂商强强联手 行业将加速集中

所属分类:时事聚焦    发布时间: 2020-11-24    作者:
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投资要点

事件:11月17日晚通威发布了公司公告 :(1)公司将与天合光能合作投资光伏产业链项目,投资内容包括年产4 万吨高纯晶硅(40 亿元)、年产15GW 拉棒(50 亿元)、年产15GW 切片(15 亿元)、年产15GW高效晶硅电池(45 亿元),通威、天合持股比例分别为65%、35%;(2)美科、天合光能拟在2020 年1 月至2023 年12 月期间分别向通威采购6.88 万吨、7.2 万吨多晶硅产品。

优质硅料2021-2023 年供应仍旧紧张,采购能力在未来3 年内依然是决定组件企业生死存亡的关键因素。此前美科、天合、晶科、隆基分别与通威签订了硅料长单,基本完全锁定了通威股份2021-2023 年所有产量,体现出:(1)优质硅料供不应求;(2)美国对新疆的制裁风险或暴露,硅片企业优先锁定非新疆区域硅料产能。

在一体化和专业化仍有争议的情况下,通威与天合的合作开辟了新的模式。通威作为硅料、电池龙头企业,与组件龙头天合光能合作,可以看作两家专业化的公司强强联合,也可看作为新的“一体化”入局者。我们认为,光伏产业更看重的是成本、技术带来的核心竞争力,淘汰了落后企业的是行业工艺和技术迭代,而非无序竞争或是否一体化。

龙头厂商强强联手,预计行业将加速集中。根据隆基、晶澳、晶科及“通威+天合”龙头的排产,小企业将加速淘汰,龙头加速集中。

通威与天合合作的硅片(拉棒+切片)产能主要定位于210 产品,差异化扩张硅片产能。一方面,通威新建电池产线为210 向下兼容,生产210 电池成本*低,为保障210 大硅片充足供应,扩张15GW 硅片产能进行匹配,以实现电池环节生产效率*优化。另一方面,天合主推210组件,为保障其50GW 组件规划的硅片及电池稳定供应,选择与通威合作。

投资建议:光伏行业需求景气、蛋糕持续变大是低成本龙头企业扩张*大的源动力。用动态及发展的眼光看待龙头扩产,行业终将是良性发展,并非恶性竞争,*终出清的是无竞争力的小企业。本次通威与天合的合作开辟了新的光伏产业链合作模式,对于双方均是利好,推荐通威股份,同时,我们预计明年硅料、玻璃环节将继续延续短缺的态势,具有突出采购优势的一体化龙头企业将快速占领市场份额,推荐隆基股份、晶澳科技,建议关注阳光电源、中信博、福莱特、亚玛顿、东方日升。

风险提示:光伏下游需求不及预期。

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